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质量监管-监管要完善注册制中上市公司信息披露强度和质量-烟台新闻直通车

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伊朗外长被美国拒签

存量優化是深化供給側改革的關鍵之一,不少政策措施已經落地,還將有不少新政策醞釀出爐。「對於目前存量的上市公司,上市公司重大資產重組管理辦法徵求意見稿的發佈,解決了目前市場中的『保殼』、『養殼』亂象,大大降低了企業重組成本,改變存量上市公司的整體水平。在把好入口、引入優質資本注入存量上市公司的同時,對於嚴重違反上市公司退市制度的企業,開闢多種形式的退市渠道。最新修訂的上市公司治理準則強化上市公司信披和內控約束,促進存量上市公司提升經營管理水平,真正做到『四個敬畏』。」聯儲證券首席投資顧問鄭虹總結道。

做優存量市場 促進上市公司提質增效

7月30日召開的中共中央政治局會議明確提出,科創板要堅守定位,落實好以信息披露為核心的註冊制,提高上市公司質量。接近監管部門人士日前表示,監管部門正研究提高上市公司質量行動計劃,不久將出台有針對性的措施。多位業內人士表示,做優存量、從嚴監管、優化生態是提高上市公司質量所聚焦的三大關鍵點。提高上市公司質量要注重發揮協同效應,從法治環境、併購重組、退市制度等多方面規範上市公司行為,完善上市公司治理,提升整體質量。

從嚴監管 提升違法違規成本從嚴監管是提高上市公司質量的第二關鍵點。作為完善現代企業制度和履行社會責任的「先鋒隊」,3600多家上市公司逐步建立起現代企業制度和公司治理規範,但通過違規擔保、資金占用等手段掏空上市公司,說假話、做假賬,操縱業績、操縱併購,通過非法關聯交易輸送利益仍屢禁不止。分析人士認為,提高上市公司質量,不是一日之功,必須找准痛點難點,對症下藥並加大劑量。

上市公司層面,董登新表示,提高上市公司質量,不僅大股東或實際控制人要承擔法定責任,公司股東大會、董事會以及高管團隊都要承擔法定責任。如果上市公司不能或無法建立一種內部自律機制,而是單純依賴外部監督監管,則十分危險。紅豆股份有關負責人表示,公司治理、合規經營、內部控制、信息披露、投資者保護、企業社會責任等都是提高上市公司質量需要完善的重點。叢學年指出,上市公司要堅守藉助資本平台實現企業高質量發展的初心,從被動接受監管變為主動規範治理。堅守「四條底線」、堅持「四個敬畏」,並落實在行動中。要處理好與市場的關係,堅持以企業健康可持續發展為出發點,不能為迎合市場和資本,做出弄虛作假等遊離於法規要求的行為。

優化生態是提高上市公司質量的第三關鍵點。資本市場是一個生態體系,提高上市公司質量需要各方共同努力,共建良好生態。分析人士指出,上市公司質量提升需內外兼修,在強化外部監管的同時,上市公司應注意內部治理的完善性與制度運行的有效性,同時保薦承銷等中介機構需歸位盡責。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示,近年來,證監會一方面加大上市公司信息披露監管,嚴查嚴打上市公司財務造假,提高公司誠信意識與法治意識,保護投資者合法權益;另一方面,加速推進註冊制改革,並設立科創板,為創新企業快速發展搭建更加包容開放的平台;加大退市制度改革力度,提升資源配置效率,鼓勵有利於做大做強主業的健康重組,嚴格限制「炒殼」、槓桿短炒,鼓勵金融回歸本源和主業等服務實體經濟措施均推動上市公司質量不斷提升。

談及提高上市公司質量的痛點難點,董登新認為,一方面是因少數上市公司誠信意識與法治意識淡薄,一些證券中介專業性與獨立性不強;另一方面,少數大股東或實際控制人利用「一股獨大」優勢和「關聯交易」便利,佔盡上市公司便宜; 一些垃圾股通過財務報表「重組」,令股市無法發揮優勝劣汰、資源配置功能;投資者既不善於「用腳投票」,更不善於維權索賠。

優化中介生態方面,潘向東指出,券商應提升執業水平,提高在IPO和併購重組方面對上市公司的定價水平,監管部門應擴大對外開放水平,引入競爭倒逼券商提高服務水平,在券商上市推薦、持續督導、信息披露監管等方面,加大處罰力度。中國銀河證券研究院研究員曾萬平建議,從基金保險和證券投研業務角度看,應回歸投資常識,從可得性較強的公開信息中尋找「先導」線索,規避投資損失,包括所謂的黑科技缺乏商業合理性、高股權質押比例、不誠信的歷史記錄、經營現金流和自由現金流異常、「財務洗澡」、高成長假象、頻繁的資本運作、年報過度花哨和激進、管理層喜歡用顛覆和情懷等字眼、關聯交易異常和聘用低信用度的會計師事務所等值得警惕的指標。中國銀河證券首席經濟學家劉鋒建議,建立針對中介機構的激勵相容機制,加強考核會計師事務所,審計師需出具帶強調事項段的無保留意見;探索在科創板實行券商「連帶責任制」,引導券商加強對上市公司的持續督導。

「上市公司之所以造假,究其原因,是懲罰機制不到位。」湘財證券首席經濟學家李康建議,健全訴訟機制,加入集體訴訟機制;加強頂格處罰,一旦發現上市公司造假,券商、會計師事務所、律師事務所等市場參与主體均應承擔責任。

洋河股份董事、副總裁、董秘、財務負責人叢學年指出,要提高上市公司質量,實現有針對性的從嚴監管,一是將監管重點聚焦惡意違規企業;二是結合上市公司在治理、業績、信披、回報等方面長期表現,進行分類重點監管;三是加大對上市公司和董監高等責任人的違規處罰力度。

優化生態 敦促市場主體歸位盡責

對提高上市公司質量,紅豆股份有關負責人表示,公司始終堅持合規穩健發展,從「要我合規」向「我要合規」不斷跨越,將繼續提升經營效率,力求高質量發展,回饋投資者。叢學年表示,將始終堅持以規範為前提,以制度為保證,不斷完善治理結構,提升規範運作水平,確保高質量信息披露,進一步強化投資者權益保護。

對多措並舉提高上市公司質量,新時代證券首席經濟學家潘向東指出,「近年來,監管部門不斷完善信息披露等基本市場制度,提高違法違規成本,通過完善上市公司退市制度、破產重組、處理殭屍企業等方式,加大市場退出力度,同時嚴格把控併購重組質量,避免創業板炒作『殼價值』等措施均有助於提高上市公司質量。」

「目前,我國註冊制剛剛試行。從企業和監管看,註冊制就是要建立和完善上市公司質量,支撐整個資本市場生態系統良性循環。」潘向東建議,企業應完善信息披露,敢於接受媒體監督,一旦出現造假和違規行為要接受法律嚴懲,實現上市公司自動優勝劣汰;監管要完善註冊制中上市公司信息披露強度和質量,把關上市企業質量,讓市場決定企業能否成功上市;應強化中介機構職能、優化投資者結構、嚴厲打擊市場操縱行為、完善退市制度。

做優存量是提高上市公司質量的第一關鍵點。證監會主席易會滿5月11日出席中國上市公司協會2019年年會時,首次系統闡述上市公司監管理念,明確了上市公司應堅守的「四條底線」,釋放了存量改革、增量優化的監管政策信號,提出實施提高上市公司質量行動計劃。

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